ทำไม ราคาหุ้นถึงตก เมื่อมีการจ่ายเงินปันผล
ทำไม ราคาหุ้นถึงตก เมื่อมีการจ่ายเงินปันผล /โดย ลงทุนแมน
เวลาบริษัทในตลาดหุ้น มีการประกาศจ่ายเงินปันผล และขึ้นเครื่องหมาย “XD”
เคยสังเกตไหมว่า ราคาหุ้นมักจะ “ลดลง”
เวลาบริษัทในตลาดหุ้น มีการประกาศจ่ายเงินปันผล และขึ้นเครื่องหมาย “XD”
เคยสังเกตไหมว่า ราคาหุ้นมักจะ “ลดลง”
ทั้งที่ในบางครั้ง ผลประกอบการของบริษัทบางแห่งที่ประกาศจ่ายเงินปันผล ทั้งรายได้และกำไร ก็ยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง
สวนทางกับราคาหุ้นที่ดิ่งลง ในวันที่หุ้นขึ้นเครื่องหมาย XD
แล้วการจ่ายเงินปันผล เกี่ยวข้องกับราคาหุ้นอย่างไร
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง
“ถ้าอยากได้เงินปันผล ต้องซื้อหุ้นก่อนวันขึ้นเครื่องหมาย XD”
นักลงทุนหลายคน คงคุ้นเคยกับประโยคนี้เป็นอย่างดี
นักลงทุนหลายคน คงคุ้นเคยกับประโยคนี้เป็นอย่างดี
แต่สำหรับมือใหม่ เครื่องหมาย XD ที่ห้อยตามหลังชื่อหุ้นนั้น เป็นการแปะป้ายเพื่อบอกว่า “คนที่ซื้อหุ้นตั้งแต่วันนี้ จะไม่มีสิทธิรับเงินปันผลในรอบนี้แล้ว”
อย่างไรก็ตาม ในวันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD ราคาของหุ้นก็มักจะลดลง ซึ่งโดยส่วนมาก มักลดลงเท่ากับหรือใกล้เคียงกับมูลค่าเงินปันผลต่อหุ้น
เพื่อให้เห็นภาพง่ายขึ้น เราลองมาแบ่งมุมมองต่อการจ่ายเงินปันผล ออกเป็น 2 มุม คือ มูลค่าทางบัญชี และมูลค่าตลาด
มาเริ่มจาก.. มูลค่าทางบัญชี
โดยทั่วไปเราสามารถดูมูลค่าทางบัญชีได้ ผ่านงบแสดงฐานะการเงินของบริษัท ซึ่งก็จะสรุปเป็นสมการได้ว่า
สินทรัพย์รวม = หนี้สินรวม + ส่วนของผู้ถือหุ้น
ถ้าบริษัทสามารถสร้างกำไรได้ ก็จะทำให้บริษัทมีสินทรัพย์ในฝั่งซ้ายมากขึ้น
ขณะที่ฝั่งขวา ก็จะไปเพิ่มในส่วนกำไรสะสม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของส่วนของผู้ถือหุ้น ให้มีมูลค่ามากขึ้น
ขณะที่ฝั่งขวา ก็จะไปเพิ่มในส่วนกำไรสะสม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของส่วนของผู้ถือหุ้น ให้มีมูลค่ามากขึ้น
และเมื่อบริษัทจ่ายเงินปันผล นั่นก็หมายความว่า บริษัทจ่ายเงินสดออกไป ส่งผลให้สินทรัพย์ลดลง ขณะที่ฝั่งขวา ก็จะไปหักออกจากกำไรสะสม ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง
ตัวอย่างเช่น ถ้าบริษัท A จ่ายเงินปันผล 10 ล้านบาท ก็จะทำให้เงินสดลดลง 10 ล้านบาท ขณะที่ทางฝั่งส่วนของผู้ถือหุ้น ก็จะไปหักออกจากกำไรสะสม ส่งผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้น ลดลงไป 10 ล้านบาทเช่นกัน
จะเห็นว่า เงินที่เอามาจ่ายปันผลนั้น มาจากสินทรัพย์ที่อยู่ในบริษัท ซึ่งทำให้มูลค่าทางบัญชีของบริษัทลดลง
มาในฝั่งของมูลค่าตลาด
มูลค่าตลาดหรือก็คือราคาหุ้น เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินปันผลอย่างไร ?
จริง ๆ แล้ว ถ้ามองในมุมของนักลงทุน เราอาจมองได้ว่าราคาหุ้นนั้น ไม่ได้สะท้อนในมุมของบัญชีเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงสิทธิที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับ
อย่างที่บอกไปว่า ผู้ที่ซื้อหุ้นก่อนวันขึ้นเครื่องหมาย XD นั้น จะมีสิทธิได้รับเงินปันผล
ราคาหุ้นก่อนวันขึ้นเครื่องหมาย XD จึงถูกมองว่ายังเป็นราคาที่รวมสิทธิในการรับเงินปันผลเข้าไป
ขณะที่ผู้ที่ซื้อหุ้นใหม่ ตั้งแต่วันขึ้นเครื่องหมาย XD ไม่ได้รับเงินปันผล ราคาหุ้นในวันขึ้นเครื่องหมาย XD จึงมักปรับลดลงตาม “มูลค่าของสิทธินั้น” ซึ่งก็จะเท่ากับเงินปันผลต่อหุ้นนั่นเอง
สรุปคือ ราคาหุ้นที่ลดลงในวันขึ้นเครื่องหมาย XD สะท้อนการที่สิทธิในการรับเงินปันผล ในรอบนั้น ได้หายไปจากผู้ซื้อหุ้นใหม่ และสะท้อนการลดลงของเงินสดในบริษัท ซึ่งมีผลโดยตรงต่อมูลค่าทางเศรษฐศาสตร์ของบริษัท
อย่างไรก็ตาม แม้มูลค่าทางบัญชีลดลง หลังจ่ายเงินปันผล แต่ก็ไม่ได้สะท้อนว่า กิจการอ่อนแอลง เพราะเป็นการคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น ซึ่งเกิดจากกำไรสะสมที่บริษัทสร้างมา
อีกทั้งต้องบอกว่า การตกลงของราคาหุ้น จากการจ่ายเงินปันผลนั้น เป็นเพียงมุมมองของนักลงทุนในตลาด ในการให้มูลค่าหุ้น
ซึ่งในบางครั้ง หุ้นบางบริษัทก็อาจไม่ลดลงในวันขึ้นเครื่องหมาย XD รวมถึงอาจมีบางกรณีที่ราคาหุ้น กลับปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งอาจขัดแย้งกับมุมมองที่ราคาหุ้นต้องตก เมื่อจ่ายเงินปันผลก็ได้
มาถึงตรงนี้ เราก็คงเข้าใจกันแล้วว่า การจ่ายเงินปันผล และราคาหุ้นที่ลดลงนั้น สัมพันธ์กันอย่างไร
สะท้อนมุมมองของนักลงทุนในตลาด เกี่ยวกับการพลาดสิทธิที่จะได้รับเงินปันผล เมื่อซื้อหุ้นในวันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD
รวมถึงการที่บริษัทจ่ายเงินสดออกจากกิจการ ทำให้มูลค่าทางบัญชีลดลง
การที่ราคาหุ้นลดลง อาจเป็นจุดที่น่าสนใจ สำหรับนักลงทุนระยะยาว
ถ้าบริษัทยังมีพื้นฐานดี มีการเติบโต และคุณภาพของกำไรที่ดี ซึ่งเป็นตัวแปรสำคัญในการจ่ายเงินปันผลได้อย่างต่อเนื่อง ตามผลประกอบการที่ดีขึ้น
แต่หากพื้นฐานเปลี่ยน หรือมีปัจจัยลบอื่น ๆ การเข้าไปซื้อโดยไม่วิเคราะห์ให้รอบคอบ ก็อาจมีความเสี่ยงได้เช่นกัน
ดังนั้น การที่ราคาหุ้นลดลงหลังขึ้นเครื่องหมาย XD ไม่ได้แปลว่าทุกครั้งจะเป็นโอกาสซื้อเสมอ เพราะขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานของบริษัท และแนวโน้มธุรกิจในอนาคตด้วยนั่นเอง..
