กรณีศึกษา DDD บริษัทที่มีเงินสด มากกว่า มูลค่ากิจการหลัก /โดย ลงทุนแมน
หุ้น DDD เจ้าของครีม SNAILWHITE เข้าตลาดหุ้นครั้งแรกเมื่อ 6 ปีก่อน

ในช่วงนั้นเกิดกระแสร้อนแรงเป็นอย่างมาก จนมูลค่าบริษัทเคยขึ้นไปถึง 40,000 ล้านบาท แต่ปัจจุบันมูลค่าเหลือเพียง 3,700 ล้านบาท

แต่ที่น่าสนใจคือ สินทรัพย์ของบริษัทตอนนี้ส่วนใหญ่จะเป็นเงินสด และเงินลงทุนระยะสั้นมากถึง 2,823 ล้านบาท หรือคิดเป็นราว 75% ของมูลค่าบริษัทเลยทีเดียว หรือเรียกง่าย ๆ ว่า DDD เป็นบริษัทที่มีเงินสด มากกว่ามูลค่ากิจการหลัก

แล้วเรื่องนี้เป็นเพราะอะไร ?
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
บริษัท ดู เดย์ ดรีม จำกัด (มหาชน) หรือ DDD นอกจากจะเป็นเจ้าของผลิตภัณฑ์บำรุงผิวแบรนด์ SNAILWHITE แล้ว ยังมีผลิตภัณฑ์อื่น ๆ อีกด้วย ไม่ว่าจะเป็น

- ผลิตภัณฑ์บำรุงผิวแบรนด์ Oxe’cure, SOS
- ผลิตภัณฑ์ตกแต่งทรงผม ภายใต้แบรนด์ LESASHA, KURON
- ผลิตภัณฑ์ดูแลช่องปาก ภายใต้แบรนด์ SPARKLE
- ผลิตภัณฑ์ไลฟ์สไตล์แบรนด์ JASON
- เครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้านแบรนด์ BEAR และ @HOME

โดยมีผลประกอบการ ที่ผ่านมา

ปี 2564 รายได้ 1,495 ล้านบาท กำไร 81 ล้านบาท
ปี 2565 รายได้ 1,650 ล้านบาท กำไร 101 ล้านบาท
6 เดือนแรกของปี 2566 รายได้ 790 ล้านบาท ขาดทุน 7 ล้านบาท

โดยบริษัทมีรายได้จากไทย 60% และจากต่างประเทศ
เช่น ฟิลิปปินส์ และจีน อีก 40%

คำถามคือ ทำไม DDD
เคยมีมูลค่ามากถึง 40,000 ล้านบาท ?

ย้อนกลับไปเมื่อปลายปี 2560 DDD ได้เข้ามาระดมทุนในตลาดหุ้นครั้งแรก โดยได้รับเงินจากการ IPO ราว 4,000 ล้านบาท

ในตอนนั้น DDD เป็นบริษัทที่นักลงทุนให้ความสนใจ แห่เข้าไปลงทุนกันเป็นจำนวนมาก

จนมีมูลค่าบริษัทสูงถึง 40,000 ล้านบาท ซื้อขายกันที่มูลค่าต่อกำไร หรือ P/E 90 เท่า เลยทีเดียว

สาเหตุก็เพราะ มีสตอรีผลิตภัณฑ์แชมเปียนอย่าง “SNAILWHITE” ซึ่งเป็นที่ชื่นชอบของลูกค้าชาวจีน และวางขายตามแหล่งท่องเที่ยวในไทย ที่มีชาวจีนหนาแน่น จนเกิดกระแสซื้อเป็นของฝาก

ถ้าเราลองไปดูผลประกอบการ ก่อนเข้าตลาดหลักทรัพย์ จะเห็นว่ามีการเติบโตอย่างก้าวกระโดด

ปี 2557 รายได้ 438 ล้านบาท กำไร 27 ล้านบาท
ปี 2558 รายได้ 957 ล้านบาท กำไร 176 ล้านบาท
ปี 2559 รายได้ 1,205 ล้านบาท กำไร 328 ล้านบาท

DDD เติบโตระเบิด นักลงทุนจึงมองว่าบริษัทก็คงเติบโตแบบนี้ต่อไปเรื่อย ๆ

แต่เรื่องที่เกิดขึ้นมันกลับไม่เป็นแบบนั้น..

เพราะไม่ถึงปี หลัง DDD เข้าตลาดหลักทรัพย์ได้ ก็มีเรื่องการปราบปรามเครื่องสำอางและอาหารเสริมที่ผิดกฎหมายขึ้น

เรื่องดังกล่าวส่งผลให้ผู้บริโภคขาดความมั่นใจ แม้สินค้าของ DDD จะถูกกฎหมายก็ตาม

ในขณะเดียวกัน ตลาดต่างประเทศ ก็ได้รับผลกระทบจากการที่ลูกค้าสั่งสินค้าน้อยลง เนื่องจากองค์กรอาหารและยาของจีน เข้มงวดกับการขึ้นทะเบียนผลิตภัณฑ์มากขึ้น

พอเจอกับ 2 เรื่องนี้ DDD จึงไม่ได้เติบโตแบบที่นักลงทุนคาดหวัง มูลค่าบริษัทจึงลดลงเรื่อย ๆ จนปัจจุบัน เหลือเพียง 3,700 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันหากเราเข้าไปดูทรัพย์สินของบริษัทจะพบว่า บริษัทมีสินทรัพย์อยู่ 5,007 ล้านบาท

ขณะที่ส่วนของหนี้สิน 360 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นเจ้าหนี้การค้า 217 ล้านบาท เรียกได้ว่า แทบไม่มีหนี้สินอะไรเลย

ที่น่าสนใจคือ สินทรัพย์ส่วนใหญ่จะเป็นเงินสด และเงินลงทุนระยะสั้นถึง 2,823 ล้านบาท ซึ่งสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่ง เหลือมาตั้งแต่ IPO ซึ่งจะแบ่งออกเป็น

- เงินสด 1,537 ล้านบาท
- เงินลงทุนระยะสั้น 1,286 ล้านบาท

โดยส่วนที่มีการนำไปลงทุน 1,286 ล้านบาทนั้น จะมีการลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงินต่าง ๆ ไม่ว่าจะเป็น ตราสารหนี้หรือตราสารทุน แบ่งเป็น

- ตราสารหนี้ 51%
- ตราสารทุน 49%

จึงทำให้ปัจจุบัน เราจะเห็นว่าบริษัทมีความผันผวนของกำไร จากการรับรู้กำไร-ขาดทุน จากเงินลงทุนที่กล่าวมา

ซึ่งในช่วงครึ่งปีแรก จริง ๆ แล้ว DDD ได้กำไรจากธุรกิจหลักราว 100 ล้านบาท แต่กลับขาดทุน เพราะรับรู้ผลขาดทุนจากเงินลงทุน ของตัวเอง..
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
ติดตามลงทุนแมนได้ที่
Website - longtunman.com
Blockdit - blockdit.com/longtunman
Facebook - facebook.com/longtunman
Twitter - twitter.com/longtunman
Instagram - instagram.com/longtunman
YouTube - youtube.com/longtunman
TikTok - tiktok.com/@longtunman
Spotify - open.spotify.com/show/4jz0qVn1AL7tRMHiTvMbZH
Apple Podcasts - podcasts.apple.com/th/podcast/ลงทุนแมน/id1543162829
Soundcloud - soundcloud.com/longtunman
References
-รายงานประจำปี บริษัท ดู เดย์ ดรีม จำกัด (มหาชน)
-https://www.efinancethai.com/ipo/IpoCornerMain.aspx?name=ipo_DDD
-https://www.ryt9.com/s/iq05/2760319