กรณีศึกษา STA หุ้นยาง P/E 2 เท่า ไม่ได้ถูกเสมอไป /โดย ลงทุนแมน
หลายคนคงเคยได้ยินว่า ควรซื้อหุ้น P/E ต่ำ เพราะคือหุ้นราคาไม่แพง มีโอกาสน้อยที่จะขาดทุนเป็นจำนวนมาก

ซึ่งเรื่องนี้คงใช้ไม่ได้กับกรณีของ STA หรือ บริษัท ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี จำกัด (มหาชน) ที่ทำธุรกิจในอุตสาหกรรมยางครบวงจรในบ้านเรา

เพราะถ้าเราไปซื้อ STA ที่ P/E 2.4 เท่า ณ สิ้นปี 2564
มาปัจจุบันจะขาดทุนถึง 45%

แล้วทำไมถึงเป็นแบบนั้น ?
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
STA หรือ บริษัท ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี จำกัด (มหาชน) ทำธุรกิจในอุตสาหกรรมยางแบบครบวงจร

- ตั้งแต่ธุรกิจต้นน้ำ การทำสวนยางพาราในประเทศไทย

- ธุรกิจกลางน้ำ การผลิตและจัดจำหน่ายยางธรรมชาติ ทั้งในรูปของยางแท่ง ยางแผ่นรมควัน และน้ำยางข้น

- รวมถึงธุรกิจปลายน้ำ ผ่านบริษัทลูกอย่าง ศรีตรังโกลฟส์ (ประเทศไทย) หรือ STGT ที่ทำธุรกิจผลิตและจัดจำหน่ายถุงมือยางทางการแพทย์ และอุตสาหกรรม

ซึ่งหากเราย้อนกลับไปในปี 2563 ถึงปี 2564 ช่วงการล็อกดาวน์ที่ผ่านมา แทบจะทุกบริษัทมีกำไรลดลง แต่ STA กลับมีกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล

ผลประกอบการที่ผ่านมาของ STA

ปี 2562 รายได้ 60,602 ล้านบาท ขาดทุน 149 ล้านบาท
ปี 2563 รายได้ 75,879 ล้านบาท กำไร 9,531 ล้านบาท
ปี 2564 รายได้ 118,811 ล้านบาท กำไร 15,847 ล้านบาท

โดยในปี 2564 STA สามารถทำรายได้สูงสุดในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา และทำกำไรสถิติสูงสุดใหม่ นับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท

ที่น่าสนใจคือ ในปีเดียวกันนี้ มูลค่าของบริษัทขึ้นไปทำจุดสูงสุดที่ 93,132 ล้านบาท

แต่พอสิ้นปี กลับเหลือเพียง 47,616 ล้านบาท หรือมูลค่าหายไปเกือบ 50% จากจุดสูงสุด และมี P/E เพียง 2.4 เท่า

แล้วมันเกิดอะไรขึ้น ?

ตอบสั้น ๆ เลย ก็คือ
“มันเป็นการเติบโตในช่วงสั้น ๆ เท่านั้น”

การล็อกดาวน์ ทำให้ความต้องการใช้ยางสูงขึ้นผิดปกติ จากความต้องการยาง เพื่อไปผลิตถุงมือยางทางการแพทย์

STA มีปริมาณการขายกับราคาขาย ของยางธรรมชาติ เพิ่มขึ้นพิเศษ บวกกับยังมีส่วนของรายได้เพิ่มขึ้น จากบริษัทลูกอย่าง STGT ที่ทำถุงมือยางทางการแพทย์ด้วย

ซึ่งทั้งหมดนี้ ก็ทำให้กำไรในปี 2564 ของ STA เติบโตระเบิด จนเป็นสถิติสูงสุดใหม่

ซึ่งมุมของนักลงทุนในตลาด ได้มีการคาดการณ์เอาไว้แล้วว่า พอเข้าสู่ภาวะปกติ กำไรที่เติบโตขึ้นมานั้นมาจากเหตุการณ์ชั่วคราว

เหตุการณ์ลักษณะนี้ ก็จะไม่ส่งผลต่อการประเมินมูลค่าของบริษัทมากเท่าไร คล้ายกับในตอนนี้ บริษัทใดบริษัทหนึ่งเจอค่าใช้จ่ายรายการพิเศษ

ในกรณีของ STA ณ สิ้นปี 2564 หลังจากมูลค่าบริษัทปรับตัวลดลงมา แต่กำไรที่นำไปหารยังเป็นกำไรที่สูงอยู่

พอนำมาเทียบเป็นมูลค่าต่อกำไร หรือ P/E เราจึงเห็นว่าเหลืออยู่เพียง P/E 2.4 เท่านั้น

เมื่อวันเวลาผ่านไป พอการล็อกดาวน์เริ่มคลายตัว ผลประกอบการของ STA ก็เริ่มปรับตัวลดลง กลับไปที่เดิม

ปี 2565 กำไร 4,795 ล้านบาท
6 เดือนแรกของปี 2566 กำไร 398 ล้านบาท

พอตัวหารที่เป็นกำไรลดลง
P/E ของ STA จึงเพิ่มขึ้น

ปัจจุบัน ซื้อขายกันอยู่ที่ 10 เท่า ซึ่งก็เป็นในระดับเดิมก่อนที่โลกของเราจะเจอกับการล็อกดาวน์

ปัจจุบัน P/E ของ STA ก็เพิ่มมาเป็น 10 เท่า พร้อมกับมูลค่าบริษัทที่ลดลงเหลือเพียง 25,959 ล้านบาท หรือลดลงเกือบครึ่งหนึ่ง จากสิ้นปี 2564 เลยทีเดียว

ถึงตรงนี้ กรณีของ STA ก็ถือเป็นกรณีศึกษาได้เป็นอย่างดีว่า ทำไมเราจึงไม่ควรซื้อหุ้น แค่เพียงเพราะว่า P/E ต่ำ

เพราะนี่ก็อาจเป็นกับดักสำหรับคนที่มองแค่ว่าเจอหุ้นราคาถูก กำไรที่ผ่านมาก็เติบโตได้ดี แต่ไม่ได้ไปดูว่าเหตุผลมันมาจากอะไร

ตลาดก็มีเหตุผลของมันอยู่ว่า P/E ตรงนี้ก็เหมาะสมแล้ว เพราะอีกหน่อยกำไรจะลดลง และจะกลับไปเท่าเดิม

และ P/E 2 เท่าที่ดูต่ำ ก็เป็นแค่เรื่องชั่วคราว นั่นเอง..
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
ติดตามลงทุนแมนได้ที่
Website - longtunman.com
Blockdit - blockdit.com/longtunman
Facebook - facebook.com/longtunman
Twitter - twitter.com/longtunman
Instagram - instagram.com/longtunman
YouTube - youtube.com/longtunman
TikTok - tiktok.com/@longtunman
Spotify - open.spotify.com/show/4jz0qVn1AL7tRMHiTvMbZH
Apple Podcasts - podcasts.apple.com/th/podcast/ลงทุนแมน/id1543162829
Soundcloud - soundcloud.com/longtunman
References
-งบการเงินของบริษัท ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี จำกัด (มหาชน)
-https://www.ryt9.com/s/prg/3298411
-https://kinvestmentportal.kasikornsecurities.com/pdf/105890/210217_Earnings%20Review_STGT_T%20SA_20210219250238.pdf
-https://kinvestmentportal.kasikornsecurities.com/pdf/115191/220218_Earnings%20Review_STGT_T%20SA.pdf
-https://www.raot.co.th/rubber2012/menu5.php