กรณีศึกษา DR เวียดนาม ในตลาดหุ้นไทย ลงแรงกว่าหุ้นจริงที่ติด FLOOR /โดย ลงทุนแมน
ตลาดหุ้นไทยมี DR ที่ลงในหุ้นเวียดนามชื่อ FUEVFVND01 แต่ด้วยการที่เวียดนามมี Floor ที่ 7% ทำให้เกิดกรณีศึกษาที่น่าสนใจ ว่าทำให้ราคาผิดเพี้ยนไปจากหลักทรัพย์จริงที่เวียดนามได้

เรื่องนี้เป็นอย่างไร ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง

DIAMOND ETF ที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นเวียดนาม
ถูกออกแบบมาเพื่อแก้ไขปัญหาของนักลงทุนต่างชาติ
ที่ต้องการลงทุนในหุ้นเวียดนาม ที่แทบไม่มีสัดส่วนการถือหุ้นของชาวต่างชาติ (Foreign room) เหลือให้ลงทุน หรือเต็มไปแล้ว ให้สามารถลงทุนได้

โดยมีไส้ในกระจายลงทุนหุ้นเวียดนามชั้นนำกว่า 10 ตัว อย่างเช่น MWG, FPT, PNJ, TCB

ซึ่งในตลาดหุ้นไทยมี DR หรือ Depositary Receipt ชื่อว่า FUEVFVND01 ที่มีหลักทรัพย์อ้างอิงเป็น DIAMOND ETF

DR หรือตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ สามารถซื้อขายได้เหมือนหุ้นตัวหนึ่ง ซึ่งผู้ถือ DR จะได้รับสิทธิประโยชน์เหมือนไปลงทุนในหลักทรัพย์นั้น ๆ ที่อยู่ต่างประเทศโดยตรง

ซึ่งปกติแล้ว ราคา DR ล้อไปตามหลักทรัพย์อ้างอิง
แต่ในบางครั้ง เราอาจจะเห็นราคา DR ในตลาดหุ้นไทย ให้เปลี่ยนแปลงสูงกว่าหรือต่ำกว่า ราคาหลักทรัพย์อ้างอิงได้

โดยเฉพาะในไม่กี่วันมานี้ ตลาดหุ้นเวียดนาม มีราคาหุ้นหลายตัวลดลงจนติด Floor ที่ -7% จากผลการขึ้นภาษีของทรัมป์

ส่งผลให้ DIAMOND ETF ร่วงลงไปจนถึง -7% ไปด้วย

- วันที่ 03/04/2568
DIAMOND ETF -6.98%
FUEVFVND01 -8.05%

- วันที่ 04/04/2568
DIAMOND ETF -1.69%
FUEVFVND01 -3.87%

- วันที่ 08/04/2568
DIAMOND ETF -6.98%
FUEVFVND01 -7.74%

แต่จุดน่าสนใจตรงที่ว่า FUEVFVND01 ในตลาดหุ้นไทยนั้น ติดลบไปมากกว่า -7%

ซึ่งนอกจากเป็นผลจาก ความเสี่ยงของอัตราแลกเปลี่ยน หรือช่วงเวลาเปิดปิดตลาดที่ต่างกันแล้ว

อีกสาเหตุสำคัญคือ การที่มีระดับ Floor ของทั้ง 2 หลักทรัพย์ต่างกัน

เมื่อพอหุ้นแทบทุกตัวใน DIAMOND ETF ลงไปติด Floor ดังนั้น DIAMOND ETF จึงลงไปถึงระดับนั้นด้วย

แต่ FUEVFVND01 ไม่ได้ถูกกำหนด Floor ที่ -7% แบบหลักทรัพย์อ้างอิง DIAMOND ETF

และยิ่งบวกกับความกังวลที่นักลงทุนไทยมองว่าเวียดนามน่าจะประเทศที่ได้รับผลกระทบอย่างมาก จึงมองว่า DIAMOND ETF อาจลงไปได้มากกว่านี้

ดังนั้น FUEVFVND01 จึงสามารถปรับตัวลงได้มากกว่า DIAMOND ETF ที่เป็นหลักทรัพย์อ้างอิงได้นั่นเอง

ซึ่งในการซื้อขาย FUEVFVND01 ในตลาดหุ้นไทย นอกจากจะมีการจับคู่คำสั่งซื้อขายระหว่างนักลงทุนกันเองแล้ว

หน้าที่สำคัญของผู้ออก DR นั้น ยังมีหน้าที่เป็น Market Maker หรือเป็นผู้แลสภาพคล่องตลาดของ FUEVFVND01 ด้วย

โดย Market Maker จะต้องมีการซื้อขาย DIAMOND ETF ในตลาดเวียดนาม เพื่อใช้เป็นสินทรัพย์อ้างอิงให้กับ FUEVFVND01

แต่ในช่วงที่เกิดเหตุการณ์ DIAMOND ETF ร่วงติดฟลอร์ทำให้ไม่สามารถขายในราคาตลาดได้ ทำให้ Market Maker อาจทำหน้าที่ได้ไม่เต็มที่ เพราะมีความเสี่ยงการขาดทุนจากการถือครองหลักทรัพย์อ้างอิงได้ หากขายไม่ได้

ดังนั้นราคา FUEVFVND01 ในตลาดหุ้นไทยที่เกิดขึ้น ก็จะเกิดจากการจับคู่คำสั่งซื้อขายระหว่างนักลงทุนกันเอง และทำให้ราคาร่วงไปมากกว่าราคาตลาดของหลักทรัพย์อ้างอิงที่เวียดนามได้

เรื่องนี้เป็นกรณีศึกษาว่า ทำไม FUEVFVND01 ในตลาดหุ้นไทย ลงแรงกว่า DIAMOND ETF ในตลาดหุ้นเวียดนาม นั่นเอง

เรียกได้ว่า เป็นความเสี่ยงที่มองข้ามไม่ได้ สำหรับการลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนาม ทั้งในมุมของนักลงทุน หรือแม้แต่มุมของผู้ออก DR เองก็ตาม..