ปี 2536 SET INDEX 1200 จุด
32 ปีผ่านไป
ปี 2568 SET INDEX 1200 จุด
เท่าเดิม ทั้งที่ผ่านไป 32 ปี

32 ปีนี้ ประเทศไทยมีอะไรเกิดขึ้นบ้าง?

- วันนี้โครงสร้างพื้นฐาน ทั้งทางด่วน รถไฟฟ้า มอเตอร์เวย์ มีมากมาย 32 ปีที่แล้วคือไม่มี

- วันนี้ภาคอุตสาหกรรม ของประเทศไทย มีมากมายทั้งการผลิตและบริการ ทั้งที่ 32 ปีที่แล้วคือไม่มี

เราลองนึกภาพ ตอนนั้นร้านสะดวกซื้อ ห้างสรรพสินค้า แทบไม่มี เหมือนทุกวันนี้ที่มีทั่วประเทศ

ประเทศไทยวันนี้มันแย่เท่า 32 ปีที่แล้ว จริงหรือไม่ ?
ถึงทำให้ SET INDEX ตอนนี้กับตอนนั้นมันมีค่าเท่ากันเลย

ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง..

เรื่องแรก SET INDEX ไม่ใช่ GDP

ถ้าเลข GDP ตอนนี้จะเป็น 4 เท่าเมื่อเทียบกับ 32 ปีที่แล้ว
แต่สำหรับ SET INDEX นั้นจะเป็นดัชนีที่ไม่รวมเงินปันผล

ถ้าให้โดยเฉลี่ยแล้วบริษัทในตลาดหุ้นปันผลที่ 3% ต่อปี แล้วนำเงินปันผลนี้มาทบต้นลงทุนต่อ เงินก้อนนี้จะคำนวณได้เป็น 1.03^32 ซึ่งได้เป้น 2.6 เท่า

ดังนั้น GDP เพิ่ม 4 เท่า
SET INDEX รวมเงินปันผล เพิ่มขึ้น 2.6 เท่า

จริงอยู่ว่าบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นไทย อาจไม่ได้เป็นตัวแทนของเศรษฐกิจไทยทั้งหมด แต่ก็ถือได้ว่าน่าจะมีค่าความสัมพันธ์กันที่สูงมาก

ที่ตัวเลข GDP เติบโตมากกว่า SET INDEX ที่รวมปันผล อาจจะคิดได้เป็น 2 แบบคือ

ราคาตลาดหุ้นตอนนี้ตกต่ำมาก จริง ๆ ควรจะอยู่สูงกว่าตอนนี้
ราคาตลาดหุ้นตอนปี 2536 สูงเกินไป

หรือมันก็อาจจะเป็นสองข้อรวมกัน

เรื่องสอง SET INDEX ในวันนี้มีความคาดหวังที่น้อยกว่า 32 ปีที่แล้วมาก

ในวันนั้นประเทศไทยถูกกล่าวขานว่าเป็นเสือตัวที่ 5 ของเอเชีย ตลาดหุ้นย่อมได้รับพรีเมียม

แต่วันนี้ประเทศไทยถูกกล่าวขานว่าเป็นเสือป่วยของเอเชีย ตลาดหุ้นย่อมถูกจัดให้มีส่วนลด

รู้หรือไม่ว่า วันนี้มีหลายบริษัทในตลาดหุ้นไทยที่ให้ปันผล 5% ถึง 10% อยู่เต็มไปหมด ซึ่งถ้าเทียบกับดอกเบี้ยเงินฝากแล้ว ถือว่าอยู่ในระดับที่ “น่าจูงใจมาก”

ลงทุนแมนพูดได้เลยว่า ลงทุนมา 20 ปี ไม่เคยมีช่วงไหนที่ระดับเงินปันผลของหลายหุ้นคุณภาพใช้ได้ในไทย เมื่อเทียบกับ risk free rate น่าจูงใจมากขนาดนี้ ย้อนกลับไปอีกครั้งก็คงจะเป็นช่วง “วิกฤติซับไพรม์ ปี 2008”

เรื่องสาม ธุรกิจไทยที่มีสัดส่วนขนาดใหญ่ใน SET INDEX ตอนนี้อาจไม่ได้เป็นธุรกิจที่เติบโตสูงเหมือนในอดีต

ถ้ามองไปที่สหรัฐอเมริกา บริษัท TOP10 ที่นั่นจะเป็นบริษัทเทคโนโลยีแทบทั้งหมด

แต่บริษัท TOP10 เต็มไปด้วยธุรกิจดั้งเดิมและสัมปทาน เช่น ธนาคาร พลังงาน โรงไฟฟ้า สนามบิน โทรคมนาคม ดังนั้นจึงต้องยอมรับว่า บริษัทของประเทศไทยไม่ได้ sexy เท่าไรนัก

เมื่อรวมเหตุผลทั้งหมดนี้ ก็เข้าใจได้ว่าทำไม SET INDEX ไม่ค่อยไปไหนเลย

ตลาดหุ้นไม่ได้สนใจว่าโครงสร้างพื้นฐานในประเทศไทยจะล้ำหน้ากว่าใน 32 ปีที่แล้ว

ตลาดหุ้นมองอนาคตเป็นเรื่องสำคัญ
ซึ่งตอนนี้เป็นช่วงที่ทุกคนมองตลาดหุ้นไทยแย่สุดในรอบกว่า 20 ปีที่ลงทุนแมนเคยลงทุนมา (ซึ่งอนาคตของไทยก็อาจจะแย่ที่สุดในรอบ 20 ปีจริง ๆ)

แต่อย่างไรก็ตาม ถึงแม้จะอยู่ที่เดิม นักลงทุนก็ได้รับปันผลระหว่างทาง ไม่ได้อยู่ที่เดิมขนาดนั้น

มาถึงคำถามสำคัญ
แล้ว SET INDEX ในระดับนี้ ตลาดหุ้นไทยในตอนนี้เป็น วิกฤติ หรือ โอกาส ?

สิ่งสำคัญคือ SET INDEX เป็นดัชนีรวมของหลายบริษัทในตลาดหุ้นไทย
ดังนั้น
บางบริษัทมีดี
บริษัทมีร้าย

แต่ในตอนนี้มีบางบริษัทที่ดีกลับได้ผลร้ายเข้าไปด้วย จากอารมณ์ตลาดในตอนนี้

ถ้าจะบอกว่าเป็นโอกาสก็คงจะเป็นเฉพาะสำหรับ คนที่หาบริษัทเหล่านั้นเจอในท่ามกลางวิกฤติ

แต่หากเราเลือกลงทุนบางบริษัทที่ร้าย ถึงแม้ว่าสภาพตลาดที่แย่ตอนนี้จะแย่แค่ไหน ในอนาคตบริษัทที่ร้ายเหล่านี้ก็จะย้อนกลับเป็นวิกฤติให้คนที่ลงทุนได้อยู่ดี

ดังนั้นอยู่ที่เราว่าจะเลือกบริษัทที่เราคิดว่ายังดี
แบบ “ไม่เหมารวม”
อย่างน้อยบริษัทนั้นควรมีกระแสเงินสดที่ดี
ไม่มีภาระหนี้สูงเกินไป
และธุรกิจควรมีคุณภาพ มีความเชื่อมั่นที่จะเติบโตไปได้บ้างไม่มากก็น้อย

ถ้าเราซื้อที่ราคาเหมาะสม..
บอกได้เลยว่า SET INDEX ที่อยู่ในระดับเดิม 32 ปีนี้
อาจจะเปิดโอกาสกว้างให้เรา ได้เข้าร่วมเป็นเจ้าของบางบริษัท ในราคาที่ไม่เคยเห็นมาก่อน ในรอบ 32 ปี เช่นกัน..