ซื้อหุ้นคืน ช่วยสร้างผลตอบแทน หรือ กับดักของนักลงทุน /โดย ลงทุนแมน
ในช่วงเวลาที่ตลาดหุ้นตกต่ำ สิ่งหนึ่งที่มักจะเกิดขึ้น คงหนีไม่พ้น “การซื้อหุ้นคืน” ของบริษัทจดทะเบียน

อย่างในช่วงที่ดัชนี SET ตกต่ำ เมื่อเดือนมีนาคม ปี 2563 มีบริษัทจดทะเบียนมากถึง 25 แห่ง ที่ประกาศซื้อหุ้นคืน คิดเป็นเม็ดเงินมูลค่ากว่า 76,719 ล้านบาท ในระยะเวลาไม่ถึง 3 เดือน

รวมถึงในตอนนี้ ที่ตลาดหุ้นไทย ได้ปรับฐานลงไปมาก ก็เริ่มมีบางบริษัท ประกาศซื้อหุ้นคืนกัน

อย่างไรก็ตาม การซื้อหุ้นคืน แม้โดยส่วนมากจะส่งผลกระทบในเชิงบวกต่อราคาหุ้น

แต่นักลงทุน ก็ควรจะไตร่ตรองให้ดี ก่อนที่จะเข้าไปลงทุนในบริษัทที่ประกาศซื้อหุ้นคืน เพราะไม่ใช่ทุกครั้งที่ซื้อหุ้นคืน แล้วจะดีต่อกิจการเสมอไป

การซื้อหุ้นคืน มีข้อควรระวังอย่างไร
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
การซื้อหุ้นคืน เป็นกระบวนการที่บริษัทจดทะเบียน ทำการซื้อหุ้นบริษัท คืนจากนักลงทุน โดยสามารถซื้อได้ 2 แบบ ได้แก่
- เสนอซื้อจากนักลงทุน หรือ General Offer
- ซื้อจากกระดานซื้อขายหุ้น

ซึ่งเราเรียกหุ้นที่ถูกซื้อคืนนี้ว่า “Treasury Stock”

โดยบริษัทสามารถถือหุ้นที่ซื้อคืนมาได้ไม่เกิน 3 ปีเท่านั้น จากนั้นจะต้องนำหุ้นที่ซื้อมาขายคืนแก่ตลาด, เสนอขายประชาชนทั่วไป หรือไม่ก็ดำเนินการลดทุน เพื่อตัดหุ้นที่ซื้อคืนทิ้งไป

แล้วทำไมบริษัท ถึงต้องซื้อหุ้นคืน ?

ประโยชน์ของการซื้อหุ้นคืน มองได้หลายแง่มุม โดยในมุมของบริษัทหรือผู้บริหาร อาจมองว่าเป็นการส่งสัญญาณถึงความมั่นใจในธุรกิจ เพื่อให้นักลงทุนเชื่อมั่น, เข้าพยุงราคาหุ้น ในช่วงตลาดตกต่ำ รวมถึงบริหารสภาพคล่องที่บริษัทมี ให้เกิดประโยชน์สูงสุด

อีกทั้งบริษัท สามารถทำกำไรจากหุ้นที่ซื้อมาได้ โดยการขายออกไปในราคาที่สูงกว่าตอนซื้อมา ซึ่งก็จะบันทึกมาเป็นกำไรของบริษัท

ในขณะที่ฝั่งนักลงทุน อาจได้ประโยชน์ระยะสั้น จากราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้น จากการไล่ซื้อหุ้นคืนของกิจการ

อีกทั้งการซื้อหุ้นคืนยังเป็นการสร้างผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นในระยะยาว เพราะทำให้เงินปันผลต่อหุ้น และกำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งจะช่วยผลักดันให้ราคาหุ้นของบริษัท ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย

เนื่องจากพอจำนวนหุ้นในตลาดลดลง และ Treasury Stock ไม่ถูกนำมาคำนวณ ทำให้จำนวนหุ้นที่ใช้หารส่วนแบ่งกำไรของบริษัท มีน้อยลง นั่นเอง

จะเห็นได้ว่า การซื้อหุ้นคืน มักจะส่งผลในเชิงบวกทั้งต่อบริษัทและนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม การซื้อหุ้นคืน ไม่ใช่ว่าจะส่งผลดีเสมอไป

แม้การซื้อหุ้นคืน มักเป็นการสร้างมุมมองเชิงบวก ให้แก่หุ้นนั้น จึงอาจทำให้นักลงทุนที่ไม่ทันระวัง เข้าไปติดกับดักโดยไม่รู้ตัว

แล้วการซื้อหุ้นคืน มีความเสี่ยงอะไรซ่อนอยู่
อะไรคือสิ่งที่เราต้องดู ว่าการซื้อหุ้นคืนของบริษัทนั้นเหมาะสม ?

ปัจจัยหลัก ๆ ที่ใช้พิจารณาถึงความสมเหตุสมผล ว่าการซื้อหุ้นคืนนั้น สร้างประโยชน์ให้กับผู้ถือหุ้นจริง ๆ ก็คือ

- ราคาหุ้นที่ซื้อคืน เมื่อเทียบกับมูลค่าที่แท้จริง
- ผลประกอบการของบริษัท
- สภาพคล่องของบริษัท

โดยการซื้อหุ้นคืนในอุดมคติ คือการที่ผู้บริหาร ตัดสินใจซื้อหุ้นคืนในยามที่มูลค่าของบริษัท หรือ Market Cap. ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง

เช่น ราคาหุ้นของบริษัท A กำลังถูกซื้อขายในตลาดอยู่ที่ 10 บาทต่อหุ้น แต่ฝ่ายบริหารประเมินว่า ราคาหุ้นของบริษัทต่ำกว่าที่ควรจะเป็น โดยมีมูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่ 15 บาทต่อหุ้น

การซื้อหุ้นคืน จึงถือเป็นการนำเงินของบริษัท หรือเงินของผู้ถือหุ้น ไปใช้ได้อย่างคุ้มค่า และเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัท

แต่หากเป็นตรงกันข้าม ซื้อหุ้นคืนในราคาสูงกว่าที่ควรจะเป็น ก็จะเป็นการจัดสรรเงินทุนที่ไม่เหมาะสม และทำร้ายผู้ถือหุ้น

สิ่งที่ต้องดูควบคู่ไปด้วย คือผลประกอบการของบริษัท ก็ควรจะต้องอยู่ในระดับที่ดีด้วย
เพราะถ้าไม่ใช่ การซื้อหุ้นคืน ก็อาจเป็นเครื่องมือของผู้บริหารในการเล่นกับราคาหุ้นมากกว่า

โดยนักลงทุนอาจพิจารณาจากรายได้และกำไร จากการดำเนินงานปกติของธุรกิจ ที่ไม่ใช่กำไรพิเศษ รวมถึงเงินสดจากการดำเนินงานของกิจการ ต้องเป็นไปได้ด้วยดี

ซึ่งหากเป็นแบบนี้ การซื้อหุ้นคืนในช่วงที่ราคาต่ำ แต่ผลประกอบการยังดี ก็ถือได้ว่าเป็นการตัดสินใจที่ถูกต้องนั่นเอง

นอกจากนี้ อีกสิ่งหนึ่งที่เราควรดูประกอบด้วย ก็คือสภาพคล่อง เพราะบริษัทต้องใช้เงินในการซื้อหุ้น

ถ้าหากว่าบริษัทนั้น มีสภาพคล่องอย่างเงินสดอยู่เป็นจำนวนมาก เมื่อเทียบกับหนี้ที่มี และไม่ได้มีแผนที่จะใช้เงินก้อนใหญ่ เพื่อลงทุนในระยะเวลาอันใกล้นี้ หรือหาทางเลือกการลงทุนอื่น ๆ ที่ให้ผลตอบแทนคุ้มค่าไม่ได้

การที่บริษัทไม่ปล่อยให้เงินอยู่เฉย ๆ แล้วนำเงินสดที่มีมาซื้อหุ้นคืน ก็ดูเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล สำหรับกิจการและผู้ถือหุ้น

แต่หากการซื้อหุ้นคืนนั้น เป็นการกู้เงินมาซื้อ ก็อาจเพิ่มความเสี่ยงทางการเงินให้แก่บริษัท

และต้องหมายเหตุอีกว่า การนำเงินไปซื้อหุ้นคืน แทนที่จะนำไปใช้ลงทุนในโครงการต่าง ๆ หรือขยายธุรกิจ ก็อาจทำให้บริษัทสูญเสียโอกาสในการเติบโต และได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น

สรุปแล้ว แม้การซื้อหุ้นคืน จะมีข้อดีหลายอย่าง และเป็นการเพิ่มผลตอบแทนโดยรวมให้สูงขึ้น แก่ทั้งบริษัทและนักลงทุน

แต่เราเองก็ควรจะต้องระมัดระวัง และต้องพิจารณาข้อมูลจากหลาย ๆ ด้าน ของบริษัทประกอบกัน ซึ่งข้อมูลเหล่านี้ สามารถหาได้ ในงบการเงินของบริษัท

รวมถึงพยายามมองหาเหตุผลเบื้องหลังของการซื้อหุ้นคืน ว่าคืออะไร
เพื่อส่งสัญญาณถึงความมั่นใจในธุรกิจ, เพื่อสร้างความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้น หรือตกแต่งราคาหุ้น เพื่อผลประโยชน์ส่วนตัวของผู้บริหาร

หากบริษัทซื้อหุ้นคืนด้วยเหตุผลที่ดี ราคาที่บริษัทซื้อหุ้นคืนต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง บริษัทมีผลประกอบการและฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งเพียงพอ นักลงทุนก็อาจได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนที่มากขึ้น จากบริษัทที่ซื้อหุ้นคืนได้

แต่หากไม่ใช่..
การซื้อหุ้นคืน ก็อาจเป็นกับดัก ที่รอให้นักลงทุนเข้าไปติดกับ..
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
ติดตามลงทุนแมนได้ที่
Website - longtunman.com
Blockdit - blockdit.com/longtunman
Facebook - facebook.com/longtunman
Twitter - twitter.com/longtunman
Instagram - instagram.com/longtunman
YouTube - youtube.com/longtunman
TikTok - tiktok.com/@longtunman
Spotify - open.spotify.com/show/4jz0qVn1AL7tRMHiTvMbZH
Apple Podcasts - podcasts.apple.com/th/podcast/ลงทุนแมน/id1543162829
Soundcloud - soundcloud.com/longtunman
References
-https://www.set.or.th/th/listing/listed-company/simplified-regulations/disclosure/treasury-stocks
-https://hoonsmart.com/archives/105647